카카오 규제관련 리스크 분석 주가전망

정부의 플랫폼 규제 강화와 함께 최근 카카오의 주가가 크게 하락하였습니다. 카카오는 현재 고점 대비 38%가량 하락한 상황입니다. 하지만 카카오의 향후 성장은 변함이 없습니다. 오늘은 카카오  

1. 2021년 3분기 카카오 실적

3분기 매출액이 1.51조 원을 기록하며, 전년 동기 대비 36.9% 증가할 것으로 전망한다. 톡 비즈 매출액이 41% 성장할 것으로 전망하는데, 비즈 보드-톡 채널-알림 톡으로 이어지는 매출 선순환 효과 가 크게 반영되고 있습니다. 특히 메시지 건당 수수료를 수취하는 톡 채널 매출은 70% 이상의 성장이 전망된다. 소비자들과의 지속 가능한 관계 형 커머스를 지향하는 마케팅 플랫폼으로 자리 잡으며 광고주 수가 빠르게 증가하고 있다.

 

플랫폼 기타 매출액은 T블루 택시 매출의 고성장 과 페이 거래액 확대에 따라 69% 증가할 것으로 전망한다. 영업이익 은 2175억 원을 전망하며, 게임, 모빌리티, 페이 관련 마케팅이 공격적으로 집행됨에 따라 컨센서스를 10% 하회할 것으로 예상한다. 

2. 규제 관련 내용

동사는 최근 나타나고 있는 정부와 정치권의 플랫폼 규제 강화 움직임에 대응하기 위한 몇 가지 대책을 발표했다. 먼저 모빌리티 관련 1) 기사 프로 멤버십 비용(기존 9.9만 원에서 3.9만 원) 인하, 2) 스마트콜(1000 원 추가) 서비스 중단, 3) 대리운전 중개수수료도 기존 고정 20%에서 0~20%의 변동 요금제로 변경한다

 

우리는 이런 변화가 작년 모빌리티 매출액 2800억 원에서 약 5% 미만 수준의 영향을 미치는 요인으로 판 달한다. 또한 금소법에 위배될 소지가 있는 보험상품비교(자동차·운전 자·반려동물 등) 서비스를 중단했다. 현재 보험 관련 매출은 카카 오페 이 매출에서 매우 미미한 상황(대부분 대출 관련 매출이 차지)이다. 

 

3. 주가전망

주 가는 고점 대비 38% 하락하면서 각종 규제 관련 우려가 반영됐다고 판단한다. 하지만, 그간 신규 사업 영역에서 수익화를 성공시키며 기업 가치를 증대시켜온 점을 고려하면 단기 모멘텀은 부진할 것으로 예상한다. 당분간 정부 규제 관련 뉴스플로우에 따라 주가 변동성이 확대될 것으로 전망한다. 규제 관련 리스크에도 불구하고 목표주가는 17만 원이 적합해 보입니다.