SK-SK머터리얼즈 합병 일정 및 주가 전망

SK머터리얼즈는 8월 21일 SK와 합병을 공시하였습니다. SK머터리얼즈를 SKME (지주)와 SKMR(특수가스 사업)로 물적 분할하고 SKMR(지주)는 SK와 합병하는 방식입니다. SK와 SK머터리얼즈 합병 비율은 1 : 1.58입니다. SK머터리얼즈 합병 후 주가 전망에 대해서 알아보도록 하겠습니다. 

 

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1. SK-SK머터리얼즈 합병효과 

합병 전까지 SK와 SK머티리얼즈 주가는 합병비율에 맞춰 변동할 것으로 전망 합니다. 현재 양사의 주가비율은 1:1.6으로 합병비율과 유사한 수준이지만 만약 SK머티리 걸즈의 주가가 SK㈜ 대비 하락폭이 크거나 반대로 상승폭이 낮을 경우, 즉 양사의 주가 비율이 합병비율을 하회하면 아비트리지 기회가 발생하기 때문입니다. 

 

또한, 이번 합병이 무산될 가능성은 낮다고 판단한다. SK머티리얼즈 유통주식수의 21.5%(192.4만주)가 주 식 매수청구권을 행사하게 되면 합병이 무산됩니다. 하지만 SK머티리얼즈 주식이 SK㈜로 전환될 경우 연간 배당금이 기존 4,000원에서 11,850원(21년 예상 DPS 7,500원*합병 비 율 1.58)으로 2.85배 증가합니다. 따라서 앞서 설명한 아비트리지 기회와 배당 매력을 감안할 때 금번 합병은 양사 주주에게 상당히 매력적입니다.

2. 합병 후 주가 전망

주식매수청구권 행사를 감안한 SK㈜의 최대주주(특수관계인 포함) 지분율은 1.1-2.2%p 하락할 전망입니다. 그럼에도 불구하고 금번 합병을 추진하는 것은 철저하게 투자형 지주회 사로서 SK의 파이낸셜 스토리에 의해 결정된 것으로 해석됩니다.

 

동사는 첨단소재, 그린에 너지, 바이오, 디지털 4대 핵심 분야로 ESG First의 투자 포트폴리오 재편을 추진 중입니다. 합병을 통해 그룹 내 분산되어 있던 첨단소재 포트폴리오를 집중시키고 동사가 보유 한 글로벌 투자 역량과 조달 능력을 활용해 첨단소재 분야의 성장이 가속화될 것입니다. 손자회사였던 SK트리켐, SK쇼와덴코 등을 동사의 지분가치에 직접 반영하게 되면서 동사의 NAV 확대와 할인율 축소로 이어질 것으로 기대됩니다.

 

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SKMR의 주주입장에서는 국내 대표 반도체 소재 기업 투자자에서 지주회사 SK의 투자자로 변화하게 되겠지만, 장기적으로 SKMR의 합병이 SK의 기업 가치 증가에 기여할 것으로 전망되기 때문에 긍정적으로 판단

3. SK-SK 머터리얼즈 합병일정

구분	내용	비고
합병방식	흡수합병 (존속 SK, 소멸 SK머터리얼즈)	SK는 소규모 합병,SK 머터리얼즈는일반합병으로 진행
합병비율	1 : 1.5778412	SK머터리얼즈 보통주 1주당 SK보통주 1.58주 배정
합병기일	2021.12.01	SKMR 분할기일과 동일
주식매수 청구권가격	SK머터리얼즈 415,751원	매수청구권 행사 금액이 8000억원 초과할 경우 합병 진행 중지

• 2021.08.20 : 이사회 결의
• 2021.09.06 : 주주확정기준일
• 2021.10.29 : SK 이사회 및 SKMR 주주총회 
• 2021.10.29 ~ 2021.11.18 : 주식매수청구권 행사기간 
• 2021.11.29 ~ 2021.12.24 : 매매거래 정지 예정 기간
• 2021.12.01 : 합병기일
• 2021.12.27 : 합병회사 신주 상장 예정일  

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